Dolar / Türk Lirası Yorumları

Dün Türkiye’den açıklanan enflasyon rakamlarının düşüşe işaret etmiş olması TCMB’nin faiz indirimini açıklar şekilde düşük açıklandı. Ancak yaşanan düşüşün baz etkisiyle ve belli bir döneme ait münferit gelişmelerin sonucu olması ve çekirdek enflasyonda çok fazla bir değişim olmaması aslında enflasyonun çok da TL olumlu olmadığını gösteriyor. Bugün açıklanacak reel efektif döviz kuru belirgin şekilde yükselirse ancak o zaman enflasyon düşüşü nedeniyle TL olumlu değerlenir ancak çekirdek enflasyonun çok fazla bir olumlu değişim göstermemiş olması bugün açıklanacak reel efektif döviz kurunu çok yükseltmez. Şayet tersi olursa yani yükselirse o zaman kurda bir düşüş olur. Yoksa TL dinamikleri kurun yükselmesine neden olur.

Cumhurbaşkanı ve ekibinin geçen hafta gerçekleştirdiği ABD gezisinden sonra Türkiye’ye gelecek yatırım miktarının artabilecek olması gelişmekte olan ülkelere olan para girişinin yükseldiği bir dönemde TL açısından olumluydu. Bugün Türkiye’den açıklanacak enflasyon verileri TCMB’nin faiz indirimi sonrasında piyasa tarafından değerlendirilecek. İstenilen o ki TCMB’nin faiz indirimi sonrasında enflasyon verileri yukarı yönlü bir sürprize neden olmasın. Şayet olursa o zaman TL’nin güçlenme süreci tamamen terse dönebilir. Bu da kurun hızlı bir şekilde yükselmesi anlamına geliyor. Bu nedenle bugün içeriden açıklanacak enflasyon verilerinin beklentiler dahilinde ya da beklentilerin altında olduğuna bakınız. Tersi durumda düşüşleri bekleyip alım yapmak faydalı olabilir. Kurun daha da gerilemesi için gerekenlerse enflasyon verilerinin beklentilerden çok düşük açıklanması ve Doların uluslararası piyasalarda düşmesidir.

Türkiye’ye para girişinin olabileceği beklentileri ve hatta bu beklentilerin içinde bulunduğumuz günlerde gerçekleşiyor olması TL’nin güçlenmesine neden oluyor. Her düşüşte artan volatilite ve faizlerdeki sınırlı gerilemeler göz önüne alındığında belirgin sayılabilecek düşüşleri bekleyip alım denemeleri yapmak güvenli ve faydalı olabilir.

Büyüme verileri ve TCMB’nin para politikasına ilişkin toplantı tutanakları Dolar/TL kurunun son günlerde yaşadığı düşüşü açıklayıp açıklamayacağı önemli. Eğer toplantı tutanaklarında enflasyon baskılarının azaldığına işaret eder ancak dış faktörlerin ülkeye para girişini sınırlandırmaya başlayacağına dair söylemler dile getirilirse o zaman enflasyon düşüşünün çok bir değeri kalmaz. Çünkü TCMB’nin döviz rezervlerindeki erimenin dikkat çekici boyutlara gelmiş olmasından dolayı olsa gerek cumhurbaşkanı ve onunla birlikte bir sürü heyet ABD’de “Road Show” yapıyor. Bir diğer deyişle Türkiye’nin acil sıcak para girişine ihtiyacı var ve bu nedenle TCMB’nin para politikasında enflasyon dışında bu gelişme dile getirilirse o zaman faizlerin düştüğü bir ortamda kurda bir yükseliş hareketi görülebilir. Eğer sıcak paraya ilişkin ihtiyaç dile getirilmeyip sadece enflasyon ve büyüme vurgulanırsa o zaman nispeten yatay bir seans izleyebiliriz. Kurun düşüşü için Dolar’ın uluslararası piyasalarda düşmesi ve bu arada gelişmekte olan hisse senedi piyasalarının belirgin yükseliş yapması gerekiyor. Bu da şu aşamada petrolün yükselmeyişi ve ABD hisselerinde kar satışlarının başlamasıyla pek kolay olmayacağından düşüşlerde alım denemeleri yapmak faydalı olabilir.

Doların her düşüşü yeni alım fırsatlarını veriyor. Dün beklentimin tam aksine kurun düşmüş olması aslında Türk Lirası dinamiklerinin TL lehine değişmesinden kaynaklanmadı. Doların uluslar arası piyasalardaki düşüşüne bağlı olarak gerileyen Dolar kurunun her düşüşte alım fırsatı vermesi aslında TL dinamiklerinin bir ürünü. TCMB’nin faiz indirmesi, dünya konjonktürünün aksine bir hareket olmadığından TL’nin her an negatif ayrışması mümkün. Öte yandan TCMB’nin faizleri indirme eğilimindeki mevcut duruşu da değerlendirildiğinde bazen Doların birçok para birimine karşı gerilediği günlerde bile TL’nin değer kaybetmesi gündemde olabilir. Bu nedenle düşüşleri alım fırsatı olarak kullanmaya devam etmekte fayda var. Ancak volatilitenin yükseliyor olması itibarıyla, daha geniş alanlarda stoplanmak üzere pozisyon açmak gerekiyor.

Dolar faizlerinin son günlerde yükselişini yavaşlatmış olması uluslararası piyasalarda Doların değer kaybetmesine neden olurken aynı zamanda TL faizlerinin düşüşü ve TCMB’nin günlük Dolar satış ihalesinin sadece 20 milyon Dolar’a indirmesi kurun düşüşüne engel oldu. Teknik görünüme bakıldığında kurda konsolidasyon görüntüsü var. Bu durumda ilerleyen günlerde Dolar’ın uluslararası piyasalarda değer kazanması durumunda kurun yükselişi kaçınılmaz olacaktır. Şimdilik kurun düşmesi için Türkiye dinamikleri buna elvermez. Aksine TL dinamikleri kurun yükselişini destekliyor. Bu nedenle uluslar arası piyasalardaki gelişmeler belirleyici olacaktır. Dün ABD’den gelen tamamlanmamış konut satışlarının beklentilerin çok üzerinde yükselmiş olması Dolar olumluyken Fed’in yakından takip ettiği kişisel tüketim harcamalarının beklenenin biraz altında gelmesi Dolar olumsuzdur. Bu tablonun ardından bugün Fed başkanı Yellen’ın yapacağı açıklamalar faizlerin yıl ortası civarında yükseleceğine işaret edecek olursa kurda belirgin bir yükseliş olur ancak tahminen bugün Yellen’ın çok belirgin noktalara değineceğini sanmıyorum. Bu nedenle Yellen’ın konuşması kaynaklı çok bir hareketlenme olmaz. Verileri bekleyip ona göre değerlendirme yapmak gerekir. Şu aşamada düşüşlerin alım için uygun olduğu bir dönemdeyiz.