Dolar / Türk Lirası Yorumları

Bu hafta 2016 yılı ilk çeyreğinin Türkiye ekonomisinin özetini gösteren önemli ekonomik veri açıklamaları gelecek. Bugün imalat sanayi büyüme endeksi, haftanın diğer günlerinde sırasıyla enflasyon, dış ticaret açığı, reel efektif döviz kuru, TCMB’nin enflasyon değerlendirmesi açıklanacak. Piyasa son dört aydan beri TL’nin değer kazanma ve istikrar sürecinin hangi nedenlere bağlı olarak gerçekleştiği konusunda daha belirgin bir bilgiye sahip olacak. Şayet eğer bu veriler TL’nin güçlendiğini açıklar nitelikte gelmezse o zaman piyasada TL alan kesimin yapacağı olası kâr realizasyonu kurun düştüğü seviyelerde bir teknik düzeltme yapma nedeni doğurur. Türkiye ekonomisinin en hassas noktası olan dış ticaret dengesine yönelik veriler eğer olumsuz açıklanırsa, turizm sektörünün bu sene geçen senelerde olduğu kadar döviz getirmeyebilecek olması ve emtianın yükselme sürecini devam ettirmesiyle birlikte dolar/TL kurunun yükselmesi beklenebilir.

Düne kadar Dolar faizler yükselirken, dünkü seansta Apple hisselerinin düşmesiyle başlayan satış dalgası tüm ABD hisse endekslerinin belirgin şekilde gerilemesine neden oldu. Bu olurken Dolar faizlerinin de hızla düşüşe devam etmesi Dolar’ın birçok para birimi karşısında düşmesine neden oldu. Dolar/tl’de dünkü yaşanan sınırlı yükseliş ve ardından bugün başlayan gerilemenin temel nedeni bu oldu. Haftanın ve ayın son işlem gününde çok ters dalgalanmalarla karşı karşıya kalabiliriz. Bu nedenle yeni pozisyonlar açarken piyasada belirgin hareketlenmelerin oluşmasını beklemeli. Türkiye’de TL faizlerinin düşüyor olması ve aynı zamanda gelişmiş ülkelerdeki hisse senedi satışları biz dahil tüm gelişmekte olan ülkelere yarayan bir durum değil. Bu nedenle düşüşlerin olabileceğini tahmin etsek bile düşüşlerden faydalanmak yerine düşüşleri bekleyip alım yapmak daha olumlu sonuçlar verebilir.

Dolar faizlerinin baskı altında kalmasına neden olan Fed açıklamaları Doların uluslararası piyasalarda düşmesine neden olunca Dolar/TL kurunda bir miktar gerileme yaşandı. Ancak TCMB politikasına bakıldığında dikkatli de olsa faiz indirim sürecinin devam edeceği beklentisinin daha ağır basıyor olması Dolar’daki gerilemenin sınırlanmasına neden olabilir. Dünkü Fed açıklamaları sonrasında seans içinde düşüşler devam ederse bunları kısa metrajlı alım için kullanmak faydalı olabilir.

Dün açıklanan enflasyon raporu Türkiye’de enflasyonun yüzde 7,50 civarında olacağına işaret ederken 2017 yılı için enflasyon beklentilerinin yüzde 6 olduğuna dikkat çekti. Emtia fiyatlarının yükselişle fiyatlandığı bir dönemde ileriye yönelik düşük enflasyon beklentisi Türkiye şartlarında oldukça zordur. Bu nedenle faiz indirmekten yana olan TCMB bir yandan, düşmesi kolay olmayan enflasyon diğer yandan TL’nin orta vadede korunmasına engel olan iki unsurdur. Türkiye’de cari açık problemi varken ve bu süreçte Türkiye’ye öngörülebilir bir zamanda para girişinin olması zorken büyüme hedeflerinin tutabilmesi için üretimin ve kapasitesinin de artması gerekiyor. Bu noktada TL’nin yeniden değer kaybedeceği bir dönemin arifesindeyiz ve bu nedenle de düşüşlerde kurda alım yapmanın gerekli olduğunu düşünüyorum.

Bugün TCMB faiz kararı toplantısı tutanaklarını ve enflasyon raporunu açıklayacak. Daha önce de belirttiğim gibi bu iki rapor faiz indirim sürecinin nasıl şekilleneceğini ve gerçekçiliğini görmek adına geçen hafta gerçekleştirilen faiz indiriminin kendisinden daha önemli. Türkiye’de cari açık sorununun mevsimsel şartlar ele alındığında olumsuz etkilenebilecek olması ve küresel piyasalarda hisse senetlerine olan talep artışının geçen ay olduğu gibi devam edip etmeyeceğiyle ilgili akıllarda olan soruların TL üzerinde baskı yaratması gerekiyor. Ancak açıklanacak enflasyon raporunda bu ve bunun gibi risklere ne kadar atıfta bulunulacak göreceğiz. Şayet eğer bu gerçeklere değinilmeyen bir rapor açıklanırsa o zaman TCMB’nin güvenilirliği sorgulanabilir ve bugün TL değer kazansa bile orta ve uzun vadede olumsuz etkilenir. Alına bakarsanız TCMB zaten TL’nin orta vadede yine değer kaybetmesini istediğinden belki de pembe bir resim çizmekten yana olabilir. O yüzden belki de olmaması gereken bir şekilde hazırlanmış enflasyon raporuyla da karşılaşabiliriz. Ancak işin aslı şu ki TL’nin ilerleyen dönemde yeniden gerilemesi gerekir. Bu nedenle piyasanın her düşüşü orta vadeli alım için uygunken kurun düşüklüğü belirgin olduğundan gerçekleşebilecek kısa vadeli gerilemeler de alım fırsatı olarak değerlendirilmeli. Kısa vadeli düşüşlerde para kazanmaksa gereksiz risk almaktır.

Geçen haftaki faiz indiriminin ardından yarın TCMB faiz toplantısı tutanaklarını ve enflasyon raporunu açıklayacak. Aslında bu iki rapor faiz indiriminin kendisinden daha önemli çünkü faizlerin ne kadar düşebileceğinin yanında ne kadar sürdürülebilir olduğu konusunda da piyasaya önemli ipuçları verecek. Uluslararası piyasalarda Dolar olumsuz ortamın ağırlığını yeniden hissettiriyor olması hem teknik hem de temel nedenlere bağlı olmasından dolayı kurun gerilemesi mümkün ancak asıl hareket yarınki enflasyon raporu ve faiz toplantısı tutanaklarıyla şekillenecek. Bu durumda bugün seans içindeki olası düşüşler alım fırsatı olarak değerlendirilebilir.