Euro / Dolar Yorumları

ABD’den dün açıklanan yeni iş başvurularının beklenmedik şekilde yükselmiş olması, Fed’in parasal sıkılaştırma sürecinin başlama tarihini 2015’in de ötesine erteleme isteğiyle örtüştü. Bu durum Dolar’ın zayıflamasına neden olurken, Euro/dolar paritesi de Dolar’ın göreceli zayıflığına bağlı olarak yükseldi. Bu sabah itibarıyla 1,1100 civarında olan Euro/dolar paritesinin, günün ilerleyen saatlerinde çok belirgin bir şekilde değişeceğini sanmıyorum. Hafta sonunda Yunanistan’la ilgili gelebilecek olumlu gelişmeler olabileceğinden seans içindeki düşüşleri alım fırsatı olarak değerlendirmek gerekebilir. Fed yetkililerinden gelecek açıklamalarınsa dünden farklı olmayacağını ve bu yüzden paritenin belirgin şekilde düşmesinin de kolay olmayacağını düşünüyorum.

Dün açıklanan Fed tutanakları, Yunanistan ve Çin’deki yaşanan ekonomik gelişmelerin olumsuzluğuna bağlı olarak, küresel ekonomik görünümde ortaya çıkabilecek bir sürü olumsuzluk nedeniyle Fed’in faiz artışı konusunda dikkatli olmaktan yana olduğunu gösterdi. Önceki raporlarımda Fed’in zaten ne Haziran, ne de Eylül ayından önce faiz artırmayacağından, hatta aslında en azından Mart 2016’ya kadar beklemesi gerektiğinden ancak mutlaka 2015 yılı içinde faiz artırımına başlayacağından söz ettiği için Fed’in Aralık ayında faizleri artırmaya başlayacağından bahsediyordum. Bu ön görüyü yapmama neden olan analizler oldukça teknik ancak kısaca söylemek gerekirse, emtia fiyatların vade yapıları ekonometri modelleriyle incelendiğinde faiz artırımının yaklaştığını ancak çok yakın bir zamanda olmaması gerektiği görülüyor. Bu gelişmelere bağlı olarak dünkü seansta Dolar yükselişini durdururken Euro/dolar paritesinin Yunanistan meselelerine bağlı olarak fazla yükselemediğini gördük. Bu durumun bu hafta sonuna yaklaşırken de devam edeceğini düşünüyorum. Bugün ABD’den açıklanacak istihdam verilerinde çok belirgin bir iyileşme görülmediği sürece paritede fazla bir değişim olmasını beklememek gerek. Dolayısıyla nispeten yatay bir hareket olabileceğini düşünüyorum.

ABD piyasalarında dün yaşanan gerilemenin ardından bu sabah saatlerinde Çin’de yaşanan finansal zorlukların genel ekonomiye yansıyabilecek olduğu beklentisi Asya piyasalarının da belirgin şekilde gerilemesine neden oldu. Bu gelişme Dolar’ın güçlenmesine neden olabilecek türde bir sürece işaret ettiğinden Euro/dolar paritesi bu bağlamda satış baskısı altında kalabilir. Diğer yandan Dolar faizlerindeki düşüş ilk etapta Dolar olumsuz bir gelişme olarak değerlendirilse de, aynı süreç içinde hisse senedi borsalarının satış baskısında kalabilecek olması bir sonraki adımda yine Dolar olumlu bir gelişme olur. Son olarak bugün açıklanacak faiz toplantısı tutanaklarını iyi okumak gerekecek. Beklentime göre Fed her ne kadar ekonomi olumlu görüşlerini bildirecek olsa da Fed’in faiz artırımının ancak Aralık ayında olacağını tahmin ediyorum. Buna paralel bir söylem gelirse, o zaman parite yükselir ancak kısa vadede Fed’in Eylül beklentilerini yönetmeye devam etmesi daha muhtemel. O nedenle Aralık ayına dair bir sinyal vermek istemez ve daha çok Eylül beklentilerini yönetmeye devam eder. Bu da yükselişleri takiben paritede satış yapılmasının uygun olabileceğine işaret ediyor.

Yunanistan’da yapılan referandum sonrasında Almanya ve Fransa’nın Yunanistan’ın Euro Bölgesi’nden çıkmaması için akla yatkın önlemler alması için Chipras’ı uyarmış olması Avrupa’nın Yunanistan konusunda geri adım attığını gösteriyor. Bu durumda ekonomik ve finansal bir meselenin siyasi bir meseleye dönüşmüş olması gelişmelerin daha kolay ve hızlı çözülebileceğine işaret ediyor. Ancak eğer Merkel Chipras’la mücadele etmeye devam kararı alırsa o zaman aradaki gerginlik Avrupa’ya yayılabilir ve bu da Euro üzerindeki siyasi risklerin artmasına neden olabilir. Bu nedenlere bağlı olarak eğer Avrupa’dan ekonomik veriler yeterince iyi açıklanmazsa, Euro’nun Dolar karşısında düşmeye devam etmesi için iyi nedenleri olacaktır. Bu nedenle yükselişleri satış fırsatı olarak değerlendirmek faydalı olabilir.

Dünyanın genelinden açıklanan ekonomik verilerin son dönemde olumsuz bir sürecin varlığına işaret etmesi bir yana, bu gelişmelere rağmen Dolar faizlerinin bu sene içinde artabileceği beklentisinin daha geniş kitlelerce kabul edilmiş olması hisse senedi piyasalarında gecikmiş satış dalgasının artmasına neden oldu. Yeni haftaya borsaların düşüşüyle başlarken, bunda Yunanistan’da hafta sonu yapılan referandumdan “Hayır” sonucu etkili olmadı. Hisse senedi piyasaları zaten düşmek için fırsat ararken mal fiyatlarındaki gerilemeler ve bugüne kadar dünyanın ekonomik büyümesinde lokomotif olan ülkelerin bu özellikten uzaklaşıyor olması hisselerin düşmesine, Doların göreceli olarak yükselmesine ve bu dalga içinde de Euro/dolar paritesinin haftaya gerileyerek başlamasına neden oldu. Euro/dolar paritesindeki düşüş Yunanistan’dan çıkan Hayır sonucuna bağlı olarak gelişmiyor. Çünkü referandum aslında Merkel ve Chipras arasında olan siyasi rekabetin içinde Chipras tarafında yapılan bir manevra niteliğindeydi. Bugün Yunanistan AB’den ya da Euro Bölgesi’nden ayrılsa, bu durum olsa olsa paritenin yükselişini tetikler. Bu nedenle bugün paritenin Yunanistan’daki gelişmelere bağlı olarak yaşanan her düşüşü aslında bir sonraki gün kar etmek için yapılacak alım fırsatlarını beraberinde getirecektir.

ABD’nin tatil olduğu bir günde piyasaların geneline baktığımızda, yükselmesi muhtemel faizler nedeniyle borsaların zayıf olduğu, mal fiyatlarının baskı altında kaldığı bir güne başlarken Euro/dolar paritesinin yükselmesine neden olabilecek tek şeyin bugün Avrupa’dan açıklanacak hizmet sektörü satın alma müdürleri endeki ve perakende satış verileri olduğunu görüyoruz. Ancak hafta sonu Yunanistan’da yapılacak referandumun varlığını göz önünde bulundurduğumuzda, paritenin yukarı gitme şansının azaldığını düşünüyorum. Dün ABD’den açıklanan işsizliğin düşmüş olmasıyla birlikte istenmeyen istihdam verisinin de gerilemiş olması Dolar faizlerinin yükselişini tetikleyebilir gelişmelerdi. Bu nedenle ilerleyen günlerde Dolar faizlerinde görülebilecek olası yükselişler paritenin düşme nedeni olabilir. Ancak ABD’nin tatil olması nedeniyle böyle bir hareketin bugün hemen gerçekleşmeyeceğini düşünüyorum. Bugün nispeten yatay bir seans izleyebiliriz.