Dolar / Türk Lirası Yorumları

Dün açıklanan Fed faiz kararı sonrasında Fed parasal sıkılaştırmaya doğru daha belirgin adımlar atarak, arz ettiği para miktarını azaltmaya başlayacağını duyurdu. Fed’in bu hareketi düşünüldüğünde bir süredir faizlerin yükselmesinden sonra yeni tahvil almayacak olmasının çok önemli bir anlamı var: Fed faiz indirmeye başladığı süreçte aldığı tahvillerden sürekli kar etmekteydi. Oysa faizleri yükseltmesinin ardından yeni tahvil almayacak olması ilerleyen aylarda Fed’in karlılığını azaltacak. Bunun anlamı da yakın zamandan itibaren başlayarak Dolar faizlerindeki dalgalanmanın artacak olmasıdır. Bunun özellikle mid-curve dediğimiz 2 ve 5 yıllık faizlerde oluşması daha muhtemel. Şayet Dolar faizlerinin vade yapısını değerlendirerek Dolar’ın yönünü tayin etmeye çalışıyorsanız bunun kur üzerindeki etkisini de düşünmek gerek. Şu gerçek ki Dolar faizlerindeki geri çekilmeler bundan sonra daha zor ve sürpriz olarak değerlendirilir. Bu da Dolar endeksinin seviyesinin bu bağlamda sürekli dalgalanacak olmasına neden olur. Dolar açısından kısaca söylemek gerekirse budan sonra Dolar olumsuz verilerin Dolar’ı daha kolay düşüreceğini söylemekte fayda var. TL cephesindeyse durum farklı dinamiklerle gelişiyor. Türkiye’nin jeopolitik durumu, Almanya ve AB ile olan gerginlik ve Irak’taki gelişmeler TL üzerinde baskı yarattığından TL olumsuz gelişmeler daha belirgin. Bu nedenle bugünlerde kurun geri çekilmeleri kısa metrajlı alım fırsatı olarak değerlendirilmeye aday gözüküyor.

Bugün Türkiye’den devlet borç verileri, ABD’den Fed’in faiz kararı açıklanacak. Piyasaların daha çok Fed ekseninde yatırım kararlarını vereceği bugün kuru da belirgin şekilde etkileyecek. Türkiye’nin uluslararası platformda Almanya ve Avrupa Birliği ile sorun yaşıyor olması bir kenara dün Birleşmiş Milletler Genel Kurulunda yapılan konuşmalarda gelecekte Türkiye’nin belirgin bir destek bulabileceği kanısı oluştu. Ancak kısa vadede Türkiye’nin jeopolitik risklerinin varlığı düşünüldüğünde TL dinamikleri bugün kısa vadede TL’nin değerlenmesine izin vermeyebilir. Bu durumda TL’nin Dolar karşısında güçlenmesi için Dolar’ın nispi değer kaybetmesi gerekir. Bu da ancak Fed’in olası güvercin açıklamalarıyla mümkün. Piyasalar Fed’den şahin bir açıklama bekliyor olsa da son yaşanan gelişmelere bakıldığında küresel ekonomik büyümedeki yavaşlamanın belirginleşmesi ve petrolün yatay hareket ediyor olması olası bir enflasyon baskısını ortadan kaldırmış olabilir. Eğer Fed geçen iki günkü toplantısında buna vurgu yapacak olursa ve bunlar bugünkü demeçlere yansırsa bugün Dolar kurunda geri çekilmeler görülebilir. Ancak bilinmelidir ki son günlerde düşük seyreden volatilite nedeniyle volatilitenin yükselebilecek olması seans içinde kurun bir miktar yükselişine işaret ediyor. Bu durumda yapılması gereken şu olabilir. Seans içinde kurdaki yükselişleri bekleyin. Eğer yükselirse ve Fed’in demeçleri yukarıda bahsettiğim doğrultuda olursa yükselişleri kısa metrajlı satış fırsatı olarak değerlendiriniz.

Yarın açıklanacak Fed faiz kararı öncesinde küresel piyasalarda olmasa da gelişmekte olan ülke para birimlerine karşı Dolar’ın yükselmiş olması aynı zamanda Dolar TL paritesinin de Fed öncesi düzeltme yapmasına neden oldu. Bir süredir Dolar kurunun baskı altında kaldığını biliyoruz ve bu baskının nispeten uzun sürmüş olmasının etkisiyle ortaya çıkan TL taşıma maliyetinin bir şekilde dengelenmesi için kurun belirgin yükselişi açıklayıcı unsur olarak karşımıza. Oysa normal şartlarda olsa kurun hafta içinde 3,46’nın üzerinde çok kalmaması beklenir. Zira bu nedenledir ki bugünden itibaren 3,46’nın altına doğru bir geri çekilme görmek mümkün. Bu açıdan değerlendirildiğinde seans içinde Dolar’ın da geri çekilebilecek olmasıyla yükselişleri bekledikten sonra satış denemeleri yapmak uygun strateji olabilir. Bu aşamada 3,50 TL seviyesi iyi bir satış fırsatı olur.

Dünyada emtia fiyatları gerilerken ve Dolar değer kaybederken Dolar kurunun baskı altında kalması oldukça olağan bir durum. Şu aşamada BİST 100 endeksinin de rekor kırdığı günlerde belli ki küresel ölçekte gelişmekte olan piyasalara para akışı devam ediyor. Bütün Bu gelişmeler yanında ABD-Türkiye arasında devam eden yaklaşma sürecine karşılık Türkiye-Almanya arasındaki açılmanın bir süre daha devam etmesi gündemde olabilir. Bütün bu gelişmeler değerlendirildiğinde politik anlamda TL’nin ne yukarı ne de aşağı hareket edeceği söylenebilir. Bu durumda kurun 3,41-3,46 aralığındaki dar alanda bir süre sıkışması gündemde olur. Ekonomik gelişmeler değerlendirildiğinde TL olumsuz gidişatın daha ağırlıklı olması açıklanan yüksek enflasyon ve düşük istihdamla daha çok ortaya çıktığından düşüşlerde alım denemeleri yapmak daha anlamlı bir strateji olarak değerlendirilebilir.

Bugün Türkiye’den açıklanacak işsizlik ortalaması ve cari işlemler dengesi veriler iTL’nin kendi dinamiklerinde Dolar kurunu nasıl etkileyeceği görülecek. Bir süre öne açıklanan istihdam verisinin düşük ve enflasyon verilerinin yüksek geldiğini ve ayı zamanda Türkiye’nin PMI verilerinin beklenenden zayıf olduğunu anımsayacak olursak bugün açıklanacak işsizlik verilerinin çok olumlu algılanacağını sanmıyorum. Diğer yandan PMI verilerinin düşük olması Türkiye’nin cari açığının beklenenden daha olumlu açıklanmasına da sebebiyet verebilir. Böyle bir durumda TL’nin olumlu etkileneceği aşikârdır. Bugün sabah saatlerde gelen haberlere göre Kuzey Kore’nin yeni bir balistik füze denemesi yapmış olması Dolar üzerinde yeni baskıların oluşmasına neden olabilir. Bu durumda kurun ilk etapta düşüşü akıllara gelebilir ancak aynı zamanda hisse senedi piyasalarının da baskı altında kalabilecek olması hem Dolar’ı güçlendirebilir hem de Türkiye piyasalarındaki havanın da bozulmasına neden olabilir. Bu nedenle daha çok kararsız ancak düşüşlerde alınması gereken bir kur seansı görebiliriz.

Bugünlerde yükselen Dolar faizleri Dolar’ın uluslararası piyasalardaki düşüşüne engel oluyor. Öte yandan bugün Türkiye’den açıklanacak faiz kararı da TL’nin değer kazanmasına neden olabilir. Son günlerde Türkiye’den gelen enflasyon ve ona bağlı verilerin enflasyonun yükselişine işaret etmesi TCMB tarafından bir risk olarak algılanır. Bu durumda bugün TCMB’nin TL’yi sıkılaştırmaya yönelik söylemlerde bulanması kurun yükselişlerini takiben gerilemesiyle sonuçlanabilir. Öte yandan Dolar faizlilerinin son bir kaç günlük yükseliş sonrasında bir miktar geri çekilebilecek olması da kurun yeniden 3,43’lü seviyelere dokunmasına neden olur.