QNB Finansinvest Blog

Küresel piyasalar yeni haftaya azalan risk alma iştahının etkisiyle zayıf bir seyirle başladı. Buna göre, BIST 100 Endeksi bugün yurtdışı borsalara paralel satıcılı bir seyir izledi ve 85 binin altını test etti. Gün içerisinde dolar kurundaki ve TL faizlerdeki yükseliş endeksin performansına olumsuz yansıdı. Endeks bankacılık hisseleri öncülüğünde değer kaybına uğradı. Yurtdışı piyasalara baktığımızda, Avrupa ve ABD borsaları değer kaybı eğilimi gösteriyor. Teknik olarak BIST 100 Endeksi’nde 85 binin altında 84.300 destek seviyesi olarak takip edilebilir. Olası toparlanmalarda ise 86.500 direnç seviyesi olarak öne çıkıyor.

Para piyasalarına baktığımızda, EUR/USD paritesi hafif tepki hareketi ile gün içerisinde 1,1250 seviyesinin üzerine yükseldi. Gelişmekte olan ülke para birimleri dolar karşısında dalgalı bir seyir izledi. USD/TL kuru ise gün içerisinde 2,85 seviyesinin üzerine yönelimler gösterdi. Gösterge ve 10 yıllık tahvil faizleri ise kurdaki yukarı yönlü hareketlerin etkisiyle günü yükseliş ile tamamladı.  

* BIST-100 hisse senetlerini içermektedir.

Yukarıda yapılan hiçbir yorum ve bilginin bütünlüğü, doğruluğu ve değişmeyeceği garanti edilemez. İfade edilen görüşler hiçbir şekilde ve surette alış veya satış teklifi olarak değerlendirilmemelidir. Bu bilgilerin ticari amaçlı işlemlerde kullanılmasından dolayı doğabilecek zararlardan FINANS YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. (FINANSINVEST) hiçbir şekilde sorumluluk kabul etmez. FINANSINVEST yorumda adi geçebilecek şirket veya şirketlerin menkul kıymetlerini portföyünde bulundurabilir ve/veya bu şirketlere danışmanlık hizmetleri verebilir. FINANSINVEST bu mesajın içerdiği bilgilerin doğruluğu veya eksiksiz olduğu konusunda herhangi bir garanti vermemektedir. Bu nedenle bu bilgilerin ne şekilde olursa olsun içeriğinden, iletilmesinden, alınmasından ve saklanmasından sorumlu değildir. Bu mesajdaki görüşler yalnızca gönderen kişiye aittir ve FINANSINVEST’in görüşlerini yansıtmayabilir.

Yurtdışı piyasalardaki zayıf görünüm haftanın ilk işlem gününde yurtiçinde de hissediliyor. Özellikle banka sektörü hisselerindeki geri çekilme endekste baskıya neden oluyor. Teknik olarak 85.000  desteğinin altında 84.300 seviyesi takip edilebilir. Olası yükselişte ise 86.500 direnci önemini koruyor.

Para piyasalarına baktığımızda EUR/USD paritesi 1,1250 civarındaki tutunma çabalarına devam ediyor. Teknik olarak 1,12 destek 1,13 ise direnç olarak izlenebilir. USD/TL kuru ise diğer gelişmekte olan ülke para birimlerine parelel görünümünü sürdürüyor. 2,82 seviyesinin destek olarak izlenebileceği kurda 2,87 ise direnç konumunda. Gösterge tahvilde bileşik faiz ise kurdaki yükseliş eğilimi sonrasında %9,19 seviyesine ulaşmış durumda.

Günün devamında ABD’de açıklanacak yeni konut satışları dışında öne çıkan bir veri bulunmuyor.

* BIST-100 hisse senetlerini içermektedir.

Yukarıda yapılan hiçbir yorum ve bilginin bütünlüğü, doğruluğu ve değişmeyeceği garanti edilemez. İfade edilen görüşler hiçbir şekilde ve surette alış veya satış teklifi olarak değerlendirilmemelidir. Bu bilgilerin ticari amaçlı işlemlerde kullanılmasından dolayı doğabilecek zararlardan FINANS YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. (FINANSINVEST) hiçbir şekilde sorumluluk kabul etmez. FINANSINVEST yorumda adi geçebilecek şirket veya şirketlerin menkul kıymetlerini portföyünde bulundurabilir ve/veya bu şirketlere danışmanlık hizmetleri verebilir. FINANSINVEST bu mesajın içerdiği bilgilerin doğruluğu veya eksiksiz olduğu konusunda herhangi bir garanti vermemektedir. Bu nedenle bu bilgilerin ne şekilde olursa olsun içeriğinden, iletilmesinden, alınmasından ve saklanmasından sorumlu değildir. Bu mesajdaki görüşler yalnızca gönderen kişiye aittir ve FINANSINVEST’in görüşlerini yansıtmayabilir.

Hedef Fiyat: 3,85 TL, Yükseliş Potansiyeli: -%21,9, Endeksin Altında Getiri

Net Satışlar

2,577 milyon TL, tahminimiz 2,617 milyon TL, bir önceki çeyreğe göre %14 düşüş, bir önceki yıla göre %11 düşüş

Şirket 1Ç16’da 2.298 bin ton çelik ürünü sattı, 1.9 milyon tonunu yassı çelik ve 398 bin tonunu uzun çelik oluşturdu. Toplam satış hacmi, güçlü yurtiçi talep sayesinde bir önceki yıla göre %15 arttı.

FAVÖK

304 milyon TL, tahminimiz 308 milyon TL, bir önceki çeyreğe göre %18 düşüş, bir önceki yıla göre %50 düşüş

FAVÖK marjı

%11,8, tahminimiz %11,8, piyasa beklentisi %11,8

Şirketin FAVÖK marjı %11,8 ile beklentilere paralel açıklandı.

Net Kâr

309 milyon TL, tahminimiz 367 milyon TL, bir önceki çeyreğe göre %30 düşüş, bir önceki yıla göre %29 düşüş

Net marj

%6,4, tahminimiz %6,9, piyasa beklentisi %5,4

Satış ve FAVÖK rakamları beklentilere paralel olsa da efektif vergi oranının %26 (tahminimiz: %20) olması nedeniyle net kâr beklentimizin %9 altında açıklandı.  Piyasa beklentisinin (137 milyon TL) altında kalmasının nedeni ise bizim tahminlerimize dahil ettiğimiz tek seferlik 62,1 milyon TL’lik karşılık iptali olabilir.

Diğer

Şirket bugün saat 17:00’da bir telekonferans düzenleyecek.

Sonuçların piyasa etkisi

Piyasa tepkisinin nötr olmasını bekliyoruz.

Yukarıda yapılan hiçbir yorum ve bilginin bütünlüğü, doğruluğu ve değişmeyeceği garanti edilemez. İfade edilen görüşler hiçbir şekilde ve surette alış veya satış teklifi olarak değerlendirilmemelidir. Bu bilgilerin ticari amaçlı işlemlerde kullanılmasından dolayı doğabilecek zararlardan FINANS YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. (FINANSINVEST) hiçbir şekilde sorumluluk kabul etmez. FINANSINVEST yorumda adi geçebilecek şirket veya şirketlerin menkul kıymetlerini portföyünde bulundurabilir ve/veya bu şirketlere danışmanlık hizmetleri verebilir. FINANSINVEST bu mesajın içerdiği bilgilerin doğruluğu veya eksiksiz olduğu konusunda herhangi bir garanti vermemektedir. Bu nedenle bu bilgilerin ne şekilde olursa olsun içeriğinden, iletilmesinden, alınmasından ve saklanmasından sorumlu değildir. Bu mesajdaki görüşler yalnızca gönderen kişiye aittir ve FINANSINVEST’in görüşlerini yansıtmayabilir.

Hedef Fiyat: 19,50 TL, Yükseliş Potansiyeli: %1,5, Endekse Yakın Getiri

Net Satışlar

3,527 milyon TL, tahminimiz 3,448 milyon TL, bir önceki çeyreğe göre %13 düşüş, bir önceki yıla göre %23 artış

Arçelik 1Ç16’da yurtiçi tarafta tahminimizin (%11 üzerinde) ve piyasa beklentisinin (3,422 milyon TL) üzerinde 3,527 milyon TL satış geliri elde ederken yurtdışı gelirleri tahminimizin %3 altında kaldı. Yurtiçindeki fiyat karmasının beklentimizden daha güçlü olduğunu düşünüyoruz. Diğer taraftan Güney Afrika, Orta Doğu ve Doğu Avrupa pazarlarındaki zayıflık nedeniyle yurtdışı gelirleri zayıf kaldı.

FAVÖK

375 milyon TL, tahminimiz 377 milyon TL, bir önceki çeyreğe göre %17 düşüş, bir önceki yıla göre %47 artış 

FAVÖK marjı

%10,6, tahminimiz %10,9, piyasa beklentisi %10,6

Arçelik 1Ç16’da tahminimizin biraz altında marj açıklamasına rağmen FAVÖK rakamı beklentimize paraleldi (piyasa beklentisi: 364 milyon TL). Brüt kâr marjı tahminimizin 1,9 puan üzerinde açıklanmış olsa da;  Asya ve Avrupa piyasalarındaki pazarlama faaliyetleri ve Tayland tarafındaki kuruluş maliyetleri nedeniyle şirket faaliyet giderlerindeki artış 1Ç16’da FAVÖK marjının tahminimizin altında kalmasına neden oldu. Girdi fiyatlarındaki düşüş ve kar marjı yüksek yazar kasa satışlarının üçe katlanması bu çeyrekte brüt kâr marjını destekledi.

Net Kâr

156 milyon TL, tahminimiz 181 milyon TL, bir önceki çeyreğe göre %26 düşüş, bir önceki yıla göre %10 artış

Net marj

%4,4, tahminimiz %5,2, piyasa beklentisi %5,2

Operasyonel performansının iyi olmasına rağmen 1Ç16’da kur pozisyonundan ve türev işlemlerden 69 milyon TL zarar kaydedilmesi nedeniyle net kâr tahminimizin altında kaldı.

Diğer

Şirket yönetimi işletme sermayesi/satışlar oranını Mart 2016’da %30,9’a düşürmeyi başardı (2015 sonu: %32,5) ve bu da şirketin kaldıracına olumlu yansıdı.

Sonuçların piyasa etkisi

Sonuçlara piyasa tepkisinin nötr olmasını bekliyoruz.

Bu notla birlikte yapılan revizyonlar

1Ç16’da operasyonel performans güçlüydü ancak emtia fiyatlarındaki artış 2Ç’den itibaren FAVÖK marjı için risk teşkil ediyor. şirket önümüzdeki çeyreklerde marj seviyesini korumaya çalışacak (kazançlı yazar kasa satışları, daha iyi satış karması ve gerekirse yapılacak olan fiyat düzeltmeleri sayesinde). Şirket yönetimi aynı zamanda 2016 için %11 olan FAVÖK marjı beklentisini de koruyor.

Yukarıda yapılan hiçbir yorum ve bilginin bütünlüğü, doğruluğu ve değişmeyeceği garanti edilemez. İfade edilen görüşler hiçbir şekilde ve surette alış veya satış teklifi olarak değerlendirilmemelidir. Bu bilgilerin ticari amaçlı işlemlerde kullanılmasından dolayı doğabilecek zararlardan FINANS YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. (FINANSINVEST) hiçbir şekilde sorumluluk kabul etmez. FINANSINVEST yorumda adi geçebilecek şirket veya şirketlerin menkul kıymetlerini portföyünde bulundurabilir ve/veya bu şirketlere danışmanlık hizmetleri verebilir. FINANSINVEST bu mesajın içerdiği bilgilerin doğruluğu veya eksiksiz olduğu konusunda herhangi bir garanti vermemektedir. Bu nedenle bu bilgilerin ne şekilde olursa olsun içeriğinden, iletilmesinden, alınmasından ve saklanmasından sorumlu değildir. Bu mesajdaki görüşler yalnızca gönderen kişiye aittir ve FINANSINVEST’in görüşlerini yansıtmayabilir.

Şirket yönetimi zaten 1Ç16’da faaliyetlere başlamayı planlıyordu. Biraz gecikmiş olsa da, faaliyetlerde daha fazla gecikme olabileceğine dair beklentiler olduğu için haberi hafif pozitif olarak değerlendiriyoruz.

• Santralin kurulu kapasitesi 450 MW.
• 2016 için santralin 160 milyon TL FAVÖK üretmesini bekliyoruz, bu da şirket için 2016 yılı tamamında elde etmesini beklediğimiz kümülatif FAVÖK rakamının %8’ine tekabül ediyor. 

Yukarıda yapılan hiçbir yorum ve bilginin bütünlüğü, doğruluğu ve değişmeyeceği garanti edilemez. İfade edilen görüşler hiçbir şekilde ve surette alış veya satış teklifi olarak değerlendirilmemelidir. Bu bilgilerin ticari amaçlı işlemlerde kullanılmasından dolayı doğabilecek zararlardan FINANS YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. (FINANSINVEST) hiçbir şekilde sorumluluk kabul etmez. FINANSINVEST yorumda adi geçebilecek şirket veya şirketlerin menkul kıymetlerini portföyünde bulundurabilir ve/veya bu şirketlere danışmanlık hizmetleri verebilir. FINANSINVEST bu mesajın içerdiği bilgilerin doğruluğu veya eksiksiz olduğu konusunda herhangi bir garanti vermemektedir. Bu nedenle bu bilgilerin ne şekilde olursa olsun içeriğinden, iletilmesinden, alınmasından ve saklanmasından sorumlu değildir. Bu mesajdaki görüşler yalnızca gönderen kişiye aittir ve FINANSINVEST’in görüşlerini yansıtmayabilir.

Hisse başına net temettü tutarı ise 0,11475 TL.

Yukarıda yapılan hiçbir yorum ve bilginin bütünlüğü, doğruluğu ve değişmeyeceği garanti edilemez. İfade edilen görüşler hiçbir şekilde ve surette alış veya satış teklifi olarak değerlendirilmemelidir. Bu bilgilerin ticari amaçlı işlemlerde kullanılmasından dolayı doğabilecek zararlardan FINANS YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. (FINANSINVEST) hiçbir şekilde sorumluluk kabul etmez. FINANSINVEST yorumda adi geçebilecek şirket veya şirketlerin menkul kıymetlerini portföyünde bulundurabilir ve/veya bu şirketlere danışmanlık hizmetleri verebilir. FINANSINVEST bu mesajın içerdiği bilgilerin doğruluğu veya eksiksiz olduğu konusunda herhangi bir garanti vermemektedir. Bu nedenle bu bilgilerin ne şekilde olursa olsun içeriğinden, iletilmesinden, alınmasından ve saklanmasından sorumlu değildir. Bu mesajdaki görüşler yalnızca gönderen kişiye aittir ve FINANSINVEST’in görüşlerini yansıtmayabilir.

Yurtdışı borsalardaki zayıflığın yanı sıra kurdaki yukarı yönlü sınırlı eğilim endekse olumsuz yansıdı. Özellikle banka sektörü hisselerindeki değer kayıpları endekste zayıf bir seyre neden oldu. Teknik olarak endeksin 85.000 desteği üzerinde kalması 86.500 direncine doğru yönelimler açısından önemli. 85.000 seviyesinin altına olası sarkmalarda ise 84.300 desteği yeniden hedeflenebilir.

Para piyasalarına baktığımızda dün Avrupa Merkez Bankası (ECB) Başkanı Draghi’nin yaptığı açıklamalarda  faizlerin mevcut ya da daha düşük seviyelerde kalacağını, varlık alımlarının ise daha uzun süre devam edeceğini belirtmesi ile parite yeniden 1,13’ün altında işlem görüyor. USD/TL kuru ise gelişmekte olan ülke para birimleri ile paritedeki dolar lehine seyrin etkisiyle 2,83 civarında bir görünüm izliyor. Kur tarafında 2,80 destek 2,85 ise direnç olarak izlenmeye devam edilebilir. Gösterge tahvilde bileşik faiz ise bugün sınırlı yüksleşle %9,10 seviyesinden günü tamamladı ve ılımlı görünümünü korudu.

Pazartesi gününün ajandasına baktığımızda yurtiçinde reel kesim güven endeksi ile kapasite kullanım oranı, Almanya’da IFO endeksleri ile ABD’de yeni konut satışları verilerini takip edeceğiz. Öte yandan ABD’de 1Ç16 bilanço açıklamaları Apple ile devam edecek.

* BIST-100 hisse senetlerini içermektedir.

Yukarıda yapılan hiçbir yorum ve bilginin bütünlüğü, doğruluğu ve değişmeyeceği garanti edilemez. İfade edilen görüşler hiçbir şekilde ve surette alış veya satış teklifi olarak değerlendirilmemelidir. Bu bilgilerin ticari amaçlı işlemlerde kullanılmasından dolayı doğabilecek zararlardan FINANS YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. (FINANSINVEST) hiçbir şekilde sorumluluk kabul etmez. FINANSINVEST yorumda adi geçebilecek şirket veya şirketlerin menkul kıymetlerini portföyünde bulundurabilir ve/veya bu şirketlere danışmanlık hizmetleri verebilir. FINANSINVEST bu mesajın içerdiği bilgilerin doğruluğu veya eksiksiz olduğu konusunda herhangi bir garanti vermemektedir. Bu nedenle bu bilgilerin ne şekilde olursa olsun içeriğinden, iletilmesinden, alınmasından ve saklanmasından sorumlu değildir. Bu mesajdaki görüşler yalnızca gönderen kişiye aittir ve FINANSINVEST’in görüşlerini yansıtmayabilir.

• Şirketin 2020’de 1 milyar TL’ye ulaşma ve bölgesel bir oyuncu olma hedefleriyle uyumlu olarak bu şekilde bir yatırım kararı aldı.
• Yatırım, 25 bin m2’lik kapalı alan, 10 bin m2 depo alanı ve yeni makine alımından oluşacak.
• Açıklamada detay verilmemiş olsa da, yatırımın iki yılda yapılacağını ve 2017’de tamamlanacağını düşünüyoruz.

Yorum: Hesaplamalarımıza dayanarak, son üretim kapasitesinin 3 yıl için yıllık %20 net satış büyümesi gerçekleşebileceğini söyleyebiliriz. Şirketin net borç/FAVÖK oranı 2,5x ile çok yüksek seviyelerde değilken borç yükünü iki yılda artıracağını düşünüyoruz. Dolayısıyla kısa vadede ek borç yükünün finansallar üzerinde çok önemli bir baskı oluşturmayacağını düşünüyoruz.

Yukarıda yapılan hiçbir yorum ve bilginin bütünlüğü, doğruluğu ve değişmeyeceği garanti edilemez. İfade edilen görüşler hiçbir şekilde ve surette alış veya satış teklifi olarak değerlendirilmemelidir. Bu bilgilerin ticari amaçlı işlemlerde kullanılmasından dolayı doğabilecek zararlardan FINANS YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. (FINANSINVEST) hiçbir şekilde sorumluluk kabul etmez. FINANSINVEST yorumda adi geçebilecek şirket veya şirketlerin menkul kıymetlerini portföyünde bulundurabilir ve/veya bu şirketlere danışmanlık hizmetleri verebilir. FINANSINVEST bu mesajın içerdiği bilgilerin doğruluğu veya eksiksiz olduğu konusunda herhangi bir garanti vermemektedir. Bu nedenle bu bilgilerin ne şekilde olursa olsun içeriğinden, iletilmesinden, alınmasından ve saklanmasından sorumlu değildir. Bu mesajdaki görüşler yalnızca gönderen kişiye aittir ve FINANSINVEST’in görüşlerini yansıtmayabilir.