QNB Finansinvest Blog

Hedef Fiyat: 7,00 TL, Yükseliş Potansiyeli: -%14,1, Endeksin Altında Getiri

Net Satışlar

402 milyon TL, tahminimiz 434 milyon TL, bir önceki çeyreğe göre %23 düşüş, bir önceki yıla göre %3 artış 

Şirketin toplam satış hacmi bir önceki yıla göre %2 düşüşle 2,4 milyon adet oldu. Tahminimizin %7 altında kalan hacim aynı zamanda gelirlerin beklentimizin altında kalmasına neden oldu.

FAVÖK
61 milyon TL, tahminimiz 74 milyon TL, bir önceki çeyreğe göre %52 düşüş, bir önceki yıla göre %10 artış 

FAVÖK marjı

%15,3, tahminimiz %17, piyasa beklentisi %18,6

Beklentilerin altındaki satış hacmi ve FAVÖK marjı tahminimizle gerçekleşen FAVÖK rakamı arasında %17’lik fark oluşmasına neden oldu.

Net Kâr
23 milyon TL, tahminimiz 35 milyon TL, bir önceki çeyreğe göre %70 düşüş, bir önceki yıla göre %20 düşüş 

Net marj

%5,6, tahminimiz %8,1, piyasa beklentisi %8,2

Beklentilerin altındaki operasyonel performans ve tahminlerin üzerindeki finansal gider (20 milyon TL gider tahminimize karşın 26 milyon TL gider) net kârın beklentilerin altında kalmasına neden oldu (piyasa beklentisi: 35 milyon TL). Şirket, tahminlerimize dahil etmediğimiz 4,5 milyon TL ertelenmiş vergi geliri elde etti. Dolayısıyla eğer şirket bu vergi gelirini kaydetmeseydi tahminimizle aradaki sapma çok daha fazla olacaktı.

Sonuçların piyasa etkisi

Piyasa tepkisinin negatif olmasını bekliyoruz.

Bu notla birlikte yapılan revizyonlar

Hisse için Endeksin Altında Getiri beklentimizi ve 7 TL hedef fiyatımızı koruyoruz.

Yukarıda yapılan hiçbir yorum ve bilginin bütünlüğü, doğruluğu ve değişmeyeceği garanti edilemez. İfade edilen görüşler hiçbir şekilde ve surette alış veya satış teklifi olarak değerlendirilmemelidir. Bu bilgilerin ticari amaçlı işlemlerde kullanılmasından dolayı doğabilecek zararlardan FINANS YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. (FINANSINVEST) hiçbir şekilde sorumluluk kabul etmez. FINANSINVEST yorumda adi geçebilecek şirket veya şirketlerin menkul kıymetlerini portföyünde bulundurabilir ve/veya bu şirketlere danışmanlık hizmetleri verebilir. FINANSINVEST bu mesajın içerdiği bilgilerin doğruluğu veya eksiksiz olduğu konusunda herhangi bir garanti vermemektedir. Bu nedenle bu bilgilerin ne şekilde olursa olsun içeriğinden, iletilmesinden, alınmasından ve saklanmasından sorumlu değildir. Bu mesajdaki görüşler yalnızca gönderen kişiye aittir ve FINANSINVEST’in görüşlerini yansıtmayabilir.

Hedef Fiyat: 24,00 TL, Yükseliş Potansiyeli: %6,5, Endekse Yakın Getiri

Net Satışlar

2,716 milyon TL, tahminimiz 2,753 milyon TL, bir önceki çeyreğe göre %9 düşüş, bir önceki yıla göre %27 artış

Yurtdışı satışların bir önceki yıla göre %49 artması sayesinde 1Ç16’de gelirler bir önceki yıla göre %27 yükseldi. Yurtdışı satışlardaki artış hem hacimlerin %35 yükselmesi hem de Euro bazlı fiyatlamanın olumlu etkisinden kaynaklandı. Diğer taraftan yurtiçi gelirler bir önceki yıla göre otomotiv pazarındaki zayıflık nedeniyle 1Ç16’da bir önceki yıla göre %2 daraldı.

FAVÖK
284 milyon TL, tahminimiz 259 milyon TL, bir önceki çeyreğe göre %13 artış, bir önceki yıla göre %9 artış 

FAVÖK marjı

%10,5, tahminimiz %9,4, piyasa beklentisi %9,7

Şirketin FAVÖK rakamı hem bizim tahminimizin hem de 271 milyon TL olan piyasa beklentisinin üzerinde açıklandı. FAVÖK marjı ise %10,5 oldu. Minicargo’nun al/öde hacimlerindeki düşüşle, al/öde taahhütlü gelirlerdeki düşüşün şirketin marjlarını daha kötü etkilemesini bekliyorduk.

Net Kâr
240 milyon TL, tahminimiz 161 milyon TL, bir önceki çeyreğe göre %7 düşüş, bir önceki yıla göre %17 artış

Net marj

%8,9, tahminimiz %5,9, piyasa beklentisi %7,4

Beklentilerin üzerindeki operasyonel performans ile 70 milyon TL vergi geliri (gelir olmayacağını düşünüyorduk) sayesinde 1Ç16’da tahminimizin oldukça üzerinde net kâr açıklandı (piyasa beklentisi: 206 milyon TL).

Notlar

Tofaş 2016 yılı için tahminlerinde şu şekilde değişiklik yaptı; i) yurtiçi hafif ticari araç satışı beklentisi 940-950 bin adet (önceki: 920-930 bin adet), ii) yurtiçi satış beklentisi 125-130 bin adet (önceki: 120-130 bin adet), iii) ihracat sevkiyatları beklentisi 270-280 bin adet (250-260 bin adet).

Sonuçların piyasa etkisi

Piyasa tepkisinin pozitif olmasını bekliyoruz.

Bu notla birlikte yapılan revizyonlar

1Ç16’daki beklentilerin üzerindeki marjlar 2016 yılı ve uzun vadeli FAVÖK tahminlerimizde yukarı yönlü revizyon yapmamıza neden olabilir.

Yukarıda yapılan hiçbir yorum ve bilginin bütünlüğü, doğruluğu ve değişmeyeceği garanti edilemez. İfade edilen görüşler hiçbir şekilde ve surette alış veya satış teklifi olarak değerlendirilmemelidir. Bu bilgilerin ticari amaçlı işlemlerde kullanılmasından dolayı doğabilecek zararlardan FINANS YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. (FINANSINVEST) hiçbir şekilde sorumluluk kabul etmez. FINANSINVEST yorumda adi geçebilecek şirket veya şirketlerin menkul kıymetlerini portföyünde bulundurabilir ve/veya bu şirketlere danışmanlık hizmetleri verebilir. FINANSINVEST bu mesajın içerdiği bilgilerin doğruluğu veya eksiksiz olduğu konusunda herhangi bir garanti vermemektedir. Bu nedenle bu bilgilerin ne şekilde olursa olsun içeriğinden, iletilmesinden, alınmasından ve saklanmasından sorumlu değildir. Bu mesajdaki görüşler yalnızca gönderen kişiye aittir ve FINANSINVEST’in görüşlerini yansıtmayabilir.

Geçtiğimiz hafta yurtdışına görece olumlu bir performans izleyen endeks yeni haftaya değer kayıpları ile başladı. Teknik olarak, endekste 85.000 seviyesinin aşağı yönlü kırılması nedeniyle satış baskısının arttığını izliyoruz. Geri çekilmenin devamı adına 83.500 desteği takip edilebilir. Olası bir toparlanma adına ise 84.300 ve 85.000 seviyeleri direnç noktaları olarak takip edilebilir.

Para piyasalarına baktığımızda ABD Merkez Bankası’nın (Fed) faiz artırımı için aceleci olmayacağına yönelik beklentiler ile doların küresel çapta güç kaybetme eğilimi devam ediyor. EUR/USD paritesi 1,15 seviyelerini zorluyor.  USD/TL kuru ise diğer gelişmekte olan ülke para birimlerine paralel bir seyir izleyerek 2,80 seviyesinin altından işlem görüyor. Gösterge tahvilde bileşik faiz ise günü %9,22 seviyesinden tamamladı.

Yarının ajandasına baktığımızda yurtiçinde enflasyon verilerinin yanı sıra Çin’de PMI imalat endeksi ile Euro Bölgesi’nde ÜFE açıklanacak.

* BIST-100 hisse senetlerini içermektedir.

Yukarıda yapılan hiçbir yorum ve bilginin bütünlüğü, doğruluğu ve değişmeyeceği garanti edilemez. İfade edilen görüşler hiçbir şekilde ve surette alış veya satış teklifi olarak değerlendirilmemelidir. Bu bilgilerin ticari amaçlı işlemlerde kullanılmasından dolayı doğabilecek zararlardan FINANS YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. (FINANSINVEST) hiçbir şekilde sorumluluk kabul etmez. FINANSINVEST yorumda adi geçebilecek şirket veya şirketlerin menkul kıymetlerini portföyünde bulundurabilir ve/veya bu şirketlere danışmanlık hizmetleri verebilir. FINANSINVEST bu mesajın içerdiği bilgilerin doğruluğu veya eksiksiz olduğu konusunda herhangi bir garanti vermemektedir. Bu nedenle bu bilgilerin ne şekilde olursa olsun içeriğinden, iletilmesinden, alınmasından ve saklanmasından sorumlu değildir. Bu mesajdaki görüşler yalnızca gönderen kişiye aittir ve FINANSINVEST’in görüşlerini yansıtmayabilir.

Dolar kurundaki aşağı yönlü hareketlere rağmen, BIST 100 Endeksi haftaya değer kaybı eğilimi ile başladı. Zayıf açılış sonrasında satış baskısı artarken, endeks kritik 85 bin desteğinin altına yöneldi. Yurtdışı piyasalara baktığımızda, Avrupa borsaları alıcılı bir görünüm hâkim  iken, ABD vadeli endeks kontratları yatay bir seyir izliyor. BIST 100 Endeksi böylece bankacılık hisseleri öncülüğünde yurtdışı borsalardan negatif ayrıştı. Teknik olarak endekste 85 bin direnç haline gelirken, 84.300 destek olarak takip edilebilir.

Para piyasalarına baktığımızda, ABD’de büyüme ve enflasyon oranlarının yavaşlama göstermesi, Fed’in faiz artırımı için aceleci olmayacağına yönelik beklentiler ile doların küresel çapta güç kaybetmesine neden oluyor. Buna paralel EUR/USD paritesi 1,15 seviyesine doğru yukarı yönlü ataklar gösteriyor. Gelişmekte olan ülke para birimleri dolar karşısında ağırlıklı olarak değer kazanma eğilimi sergiliyor. TL buna paralel bir seyir izlerken, USD/TL kuru 2,80’in altındaki seyrine devam ediyor.

• Avrupa’da Nisan ayına dair PMI imalat endeksleri açıklandı. Almanya'da PMI imalat endeksi değişim beklenmemesine rağmen 51,9’dan 51,8’e gerilerken, Euro Bölgesi’nde 51,5’ten 51,7 seviyesine yükseldi.

* BIST-100 hisse senetlerini içermektedir.

Yukarıda yapılan hiçbir yorum ve bilginin bütünlüğü, doğruluğu ve değişmeyeceği garanti edilemez. İfade edilen görüşler hiçbir şekilde ve surette alış veya satış teklifi olarak değerlendirilmemelidir. Bu bilgilerin ticari amaçlı işlemlerde kullanılmasından dolayı doğabilecek zararlardan FINANS YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. (FINANSINVEST) hiçbir şekilde sorumluluk kabul etmez. FINANSINVEST yorumda adi geçebilecek şirket veya şirketlerin menkul kıymetlerini portföyünde bulundurabilir ve/veya bu şirketlere danışmanlık hizmetleri verebilir. FINANSINVEST bu mesajın içerdiği bilgilerin doğruluğu veya eksiksiz olduğu konusunda herhangi bir garanti vermemektedir. Bu nedenle bu bilgilerin ne şekilde olursa olsun içeriğinden, iletilmesinden, alınmasından ve saklanmasından sorumlu değildir. Bu mesajdaki görüşler yalnızca gönderen kişiye aittir ve FINANSINVEST’in görüşlerini yansıtmayabilir.

Küresel piyasalar azalan risk alma iştahının etkisiyle zayıf bir seyir izliyor. BIST 100 Endeksi dolar kurundaki geri çekilmeye rağmen piyasalarda yaşanan satış baskısının etkisiyle 85 bin seviyesinin altına geriledi. Ancak endeks günün devamında yeniden bu seviyenin üzerine yükseldi. Endeks kapanışa doğru ise kayıplarının bir kısmını geri aldı. Sanayi endeksindeki geri çekilme endeksin performansını olumsuz etkiledi. Yurtdışı piyasalara baktığımızda, ABD ve Avrupa borsaları satıcılı bir seyir izliyor.

Para piyasalarına baktığımızda dolar küresel çapta güç kaybına uğrarken, EUR/USD paritesi 1,14 seviyesinin üzerine yükseldi. Gelişmekte olan ülke para birimleri toparlanma gösterirken, TL de buna benzer bir seyir izledi. Buna paralel hareketle USD/TL kuru 2,80 seviyesinin altına geri çekildi. Kurdaki geri çekilmenin etkisiyle içeride tahvil-bono faizleri ise gevşeme gösterdi.

* BIST-100 hisse senetlerini içermektedir.

Yukarıda yapılan hiçbir yorum ve bilginin bütünlüğü, doğruluğu ve değişmeyeceği garanti edilemez. İfade edilen görüşler hiçbir şekilde ve surette alış veya satış teklifi olarak değerlendirilmemelidir. Bu bilgilerin ticari amaçlı işlemlerde kullanılmasından dolayı doğabilecek zararlardan FINANS YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. (FINANSINVEST) hiçbir şekilde sorumluluk kabul etmez. FINANSINVEST yorumda adi geçebilecek şirket veya şirketlerin menkul kıymetlerini portföyünde bulundurabilir ve/veya bu şirketlere danışmanlık hizmetleri verebilir. FINANSINVEST bu mesajın içerdiği bilgilerin doğruluğu veya eksiksiz olduğu konusunda herhangi bir garanti vermemektedir. Bu nedenle bu bilgilerin ne şekilde olursa olsun içeriğinden, iletilmesinden, alınmasından ve saklanmasından sorumlu değildir. Bu mesajdaki görüşler yalnızca gönderen kişiye aittir ve FINANSINVEST’in görüşlerini yansıtmayabilir.

Yurtdışı borsalardaki değer kayıpları günün ilk yarısında endeks üzerinde de etkili oldu. Ancak kurdaki TL lehine seyir endeksin yurtdışına görece daha olumlu bir seyir izlemesine neden oldu. Teknik olarak endekste 85.000 seviyesi kritik. Bu seviyenin altına olası hareketler adına 84.300 destek olarak takip edilebilir. Yukarı yönlü seyir adına ise 85.900 ve 86.500 dirençleri izlenebilir.

Para piyasalarına baktığımızda doların küresel çapta güç kaybı eğilimi devam ederken, EUR/USD paritesi 1,14 seviyesini zorluyor. USD/TL kuru ise 2,81’in altında bir seyir izliyor.  Kurda 2,80 desteği önemini koruyor. 2,82 ve 2,85 seviyeleri direnç olarak izlenebilir.  Gösterge tahvilde bileşik faiz ise TL’deki ılımlı görünümün devamında %9,24 seviyesine gevşedi.

Günün devamında ABD’de açıklanacak kişisel gelirler, kişisel tüketim harcamaları ve Michigan tüketici güven endeks verilerini takip edeceğiz. Öte yandan yurtiçinde bilanço açıklamaları HALKB ile devam edecek.

* BIST-100 hisse senetlerini içermektedir.

Yukarıda yapılan hiçbir yorum ve bilginin bütünlüğü, doğruluğu ve değişmeyeceği garanti edilemez. İfade edilen görüşler hiçbir şekilde ve surette alış veya satış teklifi olarak değerlendirilmemelidir. Bu bilgilerin ticari amaçlı işlemlerde kullanılmasından dolayı doğabilecek zararlardan FINANS YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. (FINANSINVEST) hiçbir şekilde sorumluluk kabul etmez. FINANSINVEST yorumda adi geçebilecek şirket veya şirketlerin menkul kıymetlerini portföyünde bulundurabilir ve/veya bu şirketlere danışmanlık hizmetleri verebilir. FINANSINVEST bu mesajın içerdiği bilgilerin doğruluğu veya eksiksiz olduğu konusunda herhangi bir garanti vermemektedir. Bu nedenle bu bilgilerin ne şekilde olursa olsun içeriğinden, iletilmesinden, alınmasından ve saklanmasından sorumlu değildir. Bu mesajdaki görüşler yalnızca gönderen kişiye aittir ve FINANSINVEST’in görüşlerini yansıtmayabilir.

Yurtdışı borsalardaki zayıflık yurtiçinde de etkili oldu. Ancak TL’deki olumlu momentum yurtdışına görece daha ılımlı bir seyir izlememize destek oldu.  Teknik olarak baktığımızda endekste 85.000 seviyesinin altında 84.300 desteği takip edilebilir. Olası yükseliş adına ise 85.900 direnci takip edilmeli.  

Para piyasalarına baktığımızda dünkü ABD Merkez Bankası (Fed) faiz kararı sonrasında EUR/USD paritesi 1,13 üzerindeki seyrine devam ediyor. USD/TL kuru ise diğer gelişmekte olan ülke para birimlerine paralel bir seyir izleyerek 2,81 civarından işlem görüyor. Gösterge tahvilde bileşik faiz ise günü %9,27 seviyesine yükselerek tamamladı.

Yarının ajandasına baktığımızda yurtiçinde dış ticaret dengesi, Euro Bölgesinde işsizlik oranı, enflasyon, 1Ç16 dönemi öncü büyümesi ile ABD’de kişisel gelirler, kişsel tüketim harcamaları ve Michigan tüketici güven endeks verilerini takip edeceğiz. Öte yandan yurtiçinde bilanço açıklamaları HALKB ile devam edecek.

* BIST-100 hisse senetlerini içermektedir.

Yukarıda yapılan hiçbir yorum ve bilginin bütünlüğü, doğruluğu ve değişmeyeceği garanti edilemez. İfade edilen görüşler hiçbir şekilde ve surette alış veya satış teklifi olarak değerlendirilmemelidir. Bu bilgilerin ticari amaçlı işlemlerde kullanılmasından dolayı doğabilecek zararlardan FINANS YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. (FINANSINVEST) hiçbir şekilde sorumluluk kabul etmez. FINANSINVEST yorumda adi geçebilecek şirket veya şirketlerin menkul kıymetlerini portföyünde bulundurabilir ve/veya bu şirketlere danışmanlık hizmetleri verebilir. FINANSINVEST bu mesajın içerdiği bilgilerin doğruluğu veya eksiksiz olduğu konusunda herhangi bir garanti vermemektedir. Bu nedenle bu bilgilerin ne şekilde olursa olsun içeriğinden, iletilmesinden, alınmasından ve saklanmasından sorumlu değildir. Bu mesajdaki görüşler yalnızca gönderen kişiye aittir ve FINANSINVEST’in görüşlerini yansıtmayabilir.