TCMB PPK faiz kararı bugün saat 14:00’de yayınlanacak. 18 Mart’ta gerçekleşen bir önceki toplantıda, TCMB PPK politika faizini beklentiler 100 baz puan iken, 200 baz puan arttırarak %17’den %19’a yükseltmişti. Bugün gerçekleşecek PPK toplantısı ise TCMB başkanı Şahap Kavcıoğlu döneminin ilki olacak. Toplantıda şu an %19 olan politika faizinin değişmesini beklemiyoruz. Genel olarak piyasa beklentisi de bu yönde oluşmuş durumda. Öte yandan, bugün yayınlanacak PPK karar metni en faiz kararı kadar yakından izlenecektir.
Bir önceki faiz karar metnine “Merkez Bankası “finansal koşullardaki sıkılaşmayla birlikte yavaşlayan kredi büyümesi son dönemde bir miktar yükseliş eğilimi sergilemiştir” değerlendirmesi eklenmişti. Yarınki metinde bu ifadenin aynen korunmasını bekliyoruz.
Başka bir ifade olan “son dönemde kredi büyümesindeki yükseliş eğilimi ile ithal maliyetlerdeki artış, talep ve maliyet unsurlarında öngörülen kademeli iyileşmeyi geciktirmektedir” ifadesinin de benzer şekilde korunmasını bekliyoruz. Bu ifadenin korunması beklentimizin arkasında ise TCMB’nin enflasyon projeksiyonlarına temel oluşturan pozitif çıktı açığındaki azalma beklentisine ters şekilde iktisadi faaliyetlerin beklenenden daha güçlü olmasının etkili olmaya devam ettiğini değerlendirmemiz yer alıyor.
Önceki karar metinlerinde de yer alan “gerekmesi durumunda ilave parasal sıkılaşma yapılacaktır.” ve “sıkı para politikası duruşu kararlılıkla uzun bir müddet sürdürülecektir” ifadelerini yarınki karar metninde de yer alıp almaması ise önemli bir faktör olacaktır. Bu ifadelerin korunması durumunda yakın dönemde faiz indirimi gerçekleşme beklentileri bir süre rafa kalkabilir. Bu ifadelerin korunmaması durumunda ise yakın dönemde faiz indirimi geleceği beklentileri desteklenebilir.
“Kalıcı fiyat istikrarı ve yüzde 5 hedefine varıncaya kadar, para politikası faizi ile gerçekleşen/beklenen enflasyon arasındaki denge, güçlü dezenflasyonist etkiyi koruyacak şekilde kararlılıkla sürdürülecektir.” İfadesinin ise korunacağını düşünüyoruz. Bu ifade, TCMB’nın, enflasyon beklentilerini olumlu yönde etkileyecek nitelikte ve nicelikte “reel faiz” sağlayacağı taahhüttü anlamına geliyor.
Önümüzdeki günlerde, Nisan ayı sonunda yayınlanacak olan yılın 2. Enflasyon Raporu olacak. Bu raporda TCMB’nin yılın 2. yarısına dair enflasyon patika beklentisini 200-300 baz yukarı yönlü revize etmesi şaşırtıcı olmayacaktır. Bir önceki raporda 2021 sonunda enflasyonun %9,4’e kadar gerileyeceği projeksiyonu yapılıyordu. Daha sonra ise 3 Mayıs’ta Nisan ayı enflasyon verileri yakından izlenecektir.
Mevsimsellikten arındırılmış çekirdek enflasyon trendin Şubat’ta olduğu gibi bir miktar gerilediğini, ancak yıllıklandırılmış %20’ler seviyesinde seyrettiğini hesaplıyoruz. Öte yandan, önümüzdeki aylarda Mart ve Nisan ayında yaşanan kur hareketi ve mevsimsel etkilerden dolayı çekirdek enflasyon trendin de yeniden artış görebiliriz. Hizmet enflasyonu trendinin ise yıllıklandırılmış %15 seviyesine yükseldiğini hesaplıyoruz. Beklentiler ve çekirdek enflasyon göstergelerindeki bozulma riski şimdilik piyasaların gündeminde kalmaya devam ediyor.
Grafik 1 – Yıllık TÜFE & TCMB Ort. Fonlama Faizi
