Araştırma Raporu,Takipteki Hisselere Ekleme ,Aygaz

Daha güçlü nakit üretimi

Aygaz’ın operasyonlarının güçlenmesi ve Tüpraş’tan gelecek nakit temettü geliri sayesinde 2016 yılından itibaren nakit akışını daha fazla artırmasını bekliyoruz. Buna paralel Aygaz’ı Endeksin Üzerinde Getiri beklentisi ve %35 yükseliş potansiyeline işaret eden 16,20 TL’lik hedef fiyat ile takip ettiğimiz şirketlere ekliyoruz.

Aygaz’ın operasyonları, 2015 yılında 69% FAVÖK büyümesi ile ciddi bir toparlanma gösterdi. Bunun arkasındaki temel neden, güçlü satış büyümesi ve tüpgaz satışlarının 11 yılın ardından ilk defa artış göstermesiydi. Şirketin kârlı ürünü olan tüpgaz tüketiminin artık Türkiye’de dip seviyelere gelmesi ve petrol fiyatlarında daha az volatilite olmasıyla beraber şirketin operasyonlarındaki iyileşmenin önümüzdeki iki yıl %13 FAVÖK büyümesi ile devam edeceğini düşünüyoruz (2015’teki 340 milyon TL seviyesinden 2017’de 431 milyon TL’ye çıkmasını bekliyoruz).

Bununla beraber, artık Tüpraş’tan gelmesini beklediğimiz yıllık ortalama 100 milyon TL temettü geliri şirketin hali hazırdaki nakit pozisyonunu daha fazla artıracaktır. Bu da %75 temettü ödeme oranıyla %8,7 olan güçlü temettü verimi beklentimizin,2017 yılında %100 temettü ödeme oranına tekabül edecek şekilde %13,4 seviyesine kadar yükselebileceğine işaret ediyor.

Aygaz’ın LPG iş kolu 3 yıllık ortalamasına göre %10 iskontoya işaret ederek halihazırda 3,7x FD/FAVÖK ile işlem görüyor. Şirketin en son 2016’da öngörüldüğü şekilde operasyonel performans sergilediği dönemde ana iş kolu 6,6x FD/FAVÖK ile işlem görüyordu.

Yukarıda yapılan hiçbir yorum ve bilginin bütünlüğü, doğruluğu ve değişmeyeceği garanti edilemez. İfade edilen görüşler hiçbir şekilde ve surette alış veya satış teklifi olarak değerlendirilmemelidir. Bu bilgilerin ticari amaçlı işlemlerde kullanılmasından dolayı doğabilecek zararlardan FINANS YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. (FINANSINVEST) hiçbir şekilde sorumluluk kabul etmez. FINANSINVEST yorumda adi geçebilecek şirket veya şirketlerin menkul kıymetlerini portföyünde bulundurabilir ve/veya bu şirketlere danışmanlık hizmetleri verebilir. FINANSINVEST bu mesajın içerdiği bilgilerin doğruluğu veya eksiksiz olduğu konusunda herhangi bir garanti vermemektedir. Bu nedenle bu bilgilerin ne şekilde olursa olsun içeriğinden, iletilmesinden, alınmasından ve saklanmasından sorumlu değildir. Bu mesajdaki görüşler yalnızca gönderen kişiye aittir ve FINANSINVEST’in görüşlerini yansıtmayabilir.